外媒称，Fundstrat 联合创始人、BitMine 董事长 Tom Lee 认为，本轮市场周期中，以太坊的表现可能强于比特币。他给出的主要理由是，华尔街推进代币化、链上 AI 应用扩展，以及美国现货以太坊 ETF 资金流回升，正在为 ETH 带来新的需求预期。

Fundstrat 还比较了 17 家市值超过 20 亿美元的大盘股与主流加密资产的联动情况。结果显示，BitMine Immersion Technologies 与 ETH 的相关性最高，达到 80%；Coinbase 在 ETH 相关组中为 74%。在比特币相关股票中，Strategy 以 78% 居首，Coinbase 同样为 74%。

BitMine被视为 ETH 替代敞口

文章称，BitMine 之所以排在前列，与其持续扩张以太坊储备有关。公司此前提出建设企业级以太坊金库。按 8 月 16 日披露数据，BitMine 持有 5,815,164 枚 ETH、210 枚比特币，以及 7800 万美元现金和可交易证券。

按文中采用的 ETH 价格 1893 美元计算，BitMine 持有的加密资产、现金、证券及其他投资合计价值约 114 亿美元。其中，以太坊持仓约占官方流通供应量的 4.8%，距离其 5% 的目标已完成约 96%。

文章还提到，BitMine 自 2025 年 6 月 30 日启动以太坊储备策略后，已连续按周增持 ETH。截至 8 月 16 日当周，公司又买入 9926 枚 ETH。BMNR 股价在 8 月 21 日收于约 22.72 美元，当日上涨约 5.3%。

质押收益成为核心变量

在 BitMine 持有的 582 万枚 ETH 中，截至 8 月 16 日已有 5,067,309 枚进入质押，占比约 87%。按公司披露口径，这部分资产价值约 96 亿美元。

基于 7 日年化收益率 2.61%，BitMine 预计这部分仓位每年可带来约 2.5 亿美元质押收入；若剩余 ETH 也通过 MAVAN 平台及外部合作方完成质押，年化奖励或可升至 2.87 亿美元。

文章认为，这也是 BitMine 与以比特币为核心储备资产的 Strategy 之间的重要差异。比特币本身不提供 PoS 质押收益，而 BitMine 的收入模型则与 ETH 价格、质押收益率、验证者表现和实际质押比例直接相关。

代币化与 ETF 资金流

Tom Lee 认为，推动 ETH 在本轮周期相对走强的，不再只是过往的 代币发行、NFT 或稳定币扩张，而是华尔街代币化和区块链 AI 应用。文中提到，截至 8 月 21 日，RWA.xyz 统计以太坊网络上已有 2267 项现实世界资产，过去 30 天转账量约 139.9 亿美元，环比增长 20.45%。

同一组数据显示，以太坊上的稳定币总市值约为 1571.1 亿美元，持有地址约 2660 万个，过去 30 天转账量约 1.55 万亿美元。Ondo、Securitize、Circle、Tether 和 Sky 等项目均被列入该网络上的代币化资产平台。

文章还将美国现货 ETF 资金流视为机构需求的另一项观察指标。7 月，美国现货以太坊 ETF 净流入约 3.65 亿美元，高于同期现货比特币 ETF 的 2.05 亿美元。这也是现货以太坊 ETF 单月表现最强的一次。

其中，7 月 23 日，以太坊 ETF 单日净流入约 7264 万美元，同期比特币 ETF 为 6899 万美元。8 月 4 日，以太坊 ETF 又录得约 5375 万美元净流入，随后三个交易日合计再增 2.02 亿美元。同期 ETH/BTC 比值在 7 月大约上涨 11%，由约 0.027 升至 0.030。

补充信息：文章同时提到 Robinhood Chain 作为金融服务与区块链结合的案例。该 Layer 2 网络以 ETH 支付手续费，并将最终交易记录提交至以太坊主网。按文中数据，该网络上线数周后，累计 DEX 交易量已接近 90 亿美元，锁仓资产约 4.31 亿美元，日活用户超过 25 万。