SimpleSwap本周发布的上半年报告称，比特币在 2 月和 6 月经历两次接近幅度的回撤，但市场资金的应对方式明显不同。文章认为，稳定币流入一度可被视为恐慌信号，但这一信号在重复下跌中正在失效。

2月与6月反应差异明显

报告显示，2 月 4 日至 5 日的 36 小时内，比特币下跌 17.5%，当日稳定币流入较周均值高出 600%。但在 6 月 1 日至 4 日约 70 小时内，比特币下跌 15.7%，同类流入反而比均值低 9%。

SimpleSwap 给出的统计还显示，比特币与稳定币流向的相关性在一季度为 -0.54，而 4 月至 6 月转为 +0.18。文章据此认为，市场对下跌的避险反应不是单纯减弱，而是出现了方向变化。

同行数据给出部分验证

为避免单一平台样本偏差，报告同时引入了其他聚合平台的数据。SwapSpace 称，2 月事件期间稳定币流入较基线高出 61%，到 6 月则低于基线 9.3%，周度相关性也从 -0.33 转为 +0.04。

Swapzone 同样确认，2 月稳定币兑换量明显高于常态，增幅超过 50%。不过在 6 月，个别稳定币回落，但整体稳定币成交量仍比基线高出 10% 以上。这意味着 2 月的避险升温得到较一致验证，而 6 月的降温并非所有平台都完全一致。

恐慌情绪未消失，资金行为却变了

文章指出，6 月并不是一个更轻松的市场阶段。Crypto Fear & Greed Index 在 2 月一度跌到历史最低的 5，6 月低点也处于十几的极端恐慌区间。按 Alternative.me 的统计，上半年约三分之二的时间都处在“极度恐慌”状态。

与此同时，CoinGecko 数据显示，主要中心化交易所现货成交量已从 2025 年下半年的约 9.5 万亿美元降至 2026 年上半年的约 4.65 万亿美元，而总市值期末约为 2.1 万亿美元。也就是说，情绪并未明显修复，但资金对下跌的即时避险动作已经放缓。

更多数据指向持仓迁移

报告还提到，平台上半年兑换量较 2025 年下半年下降约三分之一，但交易笔数降幅较小，说明留在市场中的用户结构可能发生变化。稳定币供应量则大致维持在 3100 亿美元附近。

另一项值得关注的数据是，Visa 基于 Allium 的面板显示，6 月经调整后的稳定币转账规模达到 1.79 万亿美元，创历史新高。SimpleSwap 认为，这反映出需求并未消失，而是更多转向“把资产放在哪里”而不是“把资产换成什么”。

报告还称，跨链交易占平台总兑换量的 91.8%，月度表现相对稳定。文章据此认为，市场需求仍在，只是用户更倾向于在不同链和不同资产存放方式之间调仓，而不是在每次下跌时集中涌入稳定币。

补充信息：这篇文章基于 SimpleSwap 报告及 SwapSpace、Swapzone 等平台的对照数据，原文将其定位为市场行为观察，并未给出价格预测。