外媒评论称，美国证监会（SEC）今年围绕公开市场推进的两项动作，可能同时影响传统证券融资与数字证券发展。一项是重申代币化证券仍属于证券，另一项是提出注册发行制度改革，拟扩大更多上市公司的公开融资资格。
两项动作落在同一主线
这篇评论文章作者为 OTC Markets Group 首席执行官。文章认为，美国公开市场过去两百多年的演变，核心一直是让价格信息和公司披露更透明，让更多企业和投资者进入市场。
在这一框架下，SEC 今年 1 月确认，代币化证券并不会因为技术形式变化而脱离现有证券监管。到 5 月，SEC 又提出注册发行制度改革方案，被作者称为二十多年来最重要的一次调整。
改革重点指向中小公司融资
按文章说法，这项提案将把货架注册和按市价发行等融资工具，开放给约 81% 的上市公司。过去，一些成长型公司因条件限制，往往只能通过折价较大的私募方式融资，现有股东也更容易面临摊薄。
作者认为，如果改革最终落地，这类公司将首次在多年后重新获得更透明的公开融资渠道。届时，决定企业能否进入公开资本市场的因素，可能更偏向持续披露能力，而不只是资产负债表规模或上市地点。
- 文章提到，OTC Markets 目前支持逾 1.2 万只证券交易
- 其数据显示，2026 年上半年成交额为 4530 亿美元
- 按这一速度，全年成交额或接近 9000 亿美元
代币化证券仍需沿用披露原则
对于数字证券，文章认为，市场基础设施正在向机构级交易、清算和托管能力靠拢，但监管核心并没有改变。也就是说，证券一旦以代币化形式发行，仍应遵守信息披露和重大事实透明的基本要求。
作者称，技术可以改变所有权记录、交易路径和投资者触达方式，但不能削弱公开市场长期依赖的透明度原则。对数字资产证券而言，接下来的重点不是重新定义证券，而是让现有披露要求与新技术同步落地。
OTC 市场希望承接更多公开融资
文章同时借此强调 OTC 市场在美国资本市场体系中的位置。作者认为，从 OTC 市场到纳斯达克，再到纽交所，不同层级市场共同承担融资、定价和投资者选择功能。
在他看来，若 SEC 最终完成这轮改革，受益最大的将是原本更依赖私募融资的成长型上市公司。对美国公开市场而言，这不仅是发行程序调整，也可能改变哪些公司更适合留在公开市场融资与成长。
