Moderna 与默沙东联合开发的个体化 mRNA 癌症疫苗公布三期试验积极结果后，市场迅速作出反应。受消息推动，Moderna 股价周三一度大涨约 131%，做空该股的投资者也因此承受大额账面亏损。

三期试验达到两项主要终点

两家公司表示，INTerpath-001 三期试验评估的是 intismeran autogene 联合 Keytruda，用于已接受手术切除的 IIB 至 IV 期黑色素瘤患者。

这项试验达到无复发生存期和无远处转移生存期两项主要终点，意味着该联合疗法在术后辅助治疗中，表现优于单独使用 Keytruda 的现有标准方案。

这是个体化新抗原疗法首次取得积极三期结果，也是 mRNA 癌症治疗首次在三期试验中传出正面数据。

疫苗按患者肿瘤特征定制

这款疗法也被称为 V940 或 mRNA-4157，并不是统一批量生产的成品。医生会先对患者肿瘤进行测序，识别其中的特定突变，再据此设计个体化 mRNA 疫苗。

其作用是让人体生成与这些突变相关的新抗原蛋白片段，从而帮助免疫系统识别并攻击残留癌细胞。与之配合的 Keytruda 属于抗 PD-1 免疫疗法，作用是增强免疫细胞活性。

两者联合使用，目标是在手术后进一步清除可能残留的癌细胞，降低癌症复发和转移风险。

股价飙升引发空头回补

对 Moderna 来说，这次试验结果意义尤其突出。此前公司在新冠疫苗业务降温后，增长承压，且一直是美股中空头仓位较高的大盘股之一。

随着利好消息公布，市场迅速出现空头回补。文章称，做空 Moderna 的交易者面临约 48 亿美元的按市值计算浮亏，而该股空头仓位约占自由流通股的 13.5%。

在高空头持仓背景下，股价急涨往往会迫使部分借券卖空者买回股票平仓，从而进一步放大涨幅。

后续仍将观察总生存期

目前披露的数据主要集中在两项关键终点。试验仍将继续推进，后续还会评估总生存期以及其他次要终点。

这意味着，虽然首份三期结果已推动市场重估 Moderna 的肿瘤管线价值，但该疗法的长期临床表现仍有待进一步数据披露。