Meta 财报公布后，市场反应迅速转弱。尽管公司营收保持增长，但投资者更在意 AI 扩张带来的持续高投入，盘后股价一度下跌约 9%。
管理层在电话会上释放的信号，进一步放大了担忧。市场原本希望 AI 相关支出增速逐步放缓，但公司对数据中心、AI 芯片、技术人才和算力的投入，可能在更长时间内维持高位。
2026 年资本开支上调
Meta 表示，2026 年资本开支预计为 1250 亿至 1450 亿美元，高于此前给出的 1150 亿至 1350 亿美元区间。公司称，上调主要反映设备价格上升，以及未来 AI 产品所需的数据中心容量增加。
- 新资本开支指引为 1250 亿至 1450 亿美元
- 此前指引为 1150 亿至 1350 亿美元
- 上调原因包括设备涨价和新增算力需求
AI 变现仍需时间
与微软、亚马逊和 Alphabet 不同，Meta 目前并没有大规模云业务，无法直接向外部客户出售 AI 算力。其 AI 投资回报，更多要依赖用户参与度提升、广告业务改善，以及未来新产品的商业化。
报道提到，这些潜在产品包括企业代理工具、智能眼镜和 Meta AI。问题在于，成本已经快速上升，但相关收入机会可能需要数年时间才能充分释放。
高利率压制成长股估值
Meta 财报发布前后，美联储将利率维持在 3.50% 至 3.75% 不变。与此同时，有三名政策制定者支持加息 25 个基点，这加剧了市场对高利率维持更久的担忧。
对高估值成长股而言，利率维持高位通常会压缩远期利润的估值空间。对 Meta 来说，接下来的关键在于证明这轮历史级 AI 投入，最终能够带来更强盈利，而不只是更高的基础设施成本。
